上周我们定义的主路径是先向上测试阻力区间 65,553 - 67,264，再观察能否通过放量突破阻力，把候选升级为买盘需求主导。

而上周这个路径没有触发，价格在阻力 1 位置前就发生了回落，重新进入了61,118 - 62,850 的支撑带。

本期核心问题是：观察市场能否先完成卖盘供应收缩，再用需求跟随离开支撑；若不能，区间会重新向 60,850 - 61,250，甚至 57,718 - 59,073 寻找买盘。

周报摘要：

BTC 仍是长期下降背景中的日线横盘筑底候选，但上周的向上推进预期已降级。当前只观察 62,210 - 62,850 能否完成低量窄幅测试；在测试得到需求跟随前，不恢复交易。

一、趋势扫描

上周周报我们聊了熊市阻力带加上2024 年上半年价格三次测试的筹码换手区间，形成的69,000 - 70,000 的阻力带区间。

这一期我们聊一个新的观测方法：上斜与下斜区间。

可以看到当 BTC 主力在大级别吸筹时，往往喜欢制造更低的低点，通过下斜价格区间拿到更便宜的筹码。反之，当价格在周线级别连续走出更高的低点和高点时，散户往往觉得这是连续抬升的结构，其实在熊市周期背景下这可能是主力拉高出货的手段。

那么，这一轮熊市，我们发现已经走出了两个上斜区间了。目前的区间有开始做下斜区间的苗头，但完整的形态并没有走出来。

我认为价格如果不走出 higher high，去 55,000 附近做一个 lower low 反而是更健康的走势。因为这意味着我们离熊市结束的时间越来越近了。

阅读提示

本周最容易出现的误判，是把连续回落直接当成破位做空信号，或者认为守住 62,000 就是二次测试成功。

全文将展开完整量价证据，记录哪些测试真的完成、哪些突破没有获得市场接受、哪些条件会让原判断失效。

付费订阅后，可继续阅读本期完整量价证据、关键触发区间、基准/强势/失败三条路径与对应风险计划。

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但价值投资者真正缺的往往不是研究能力，而是研究结论到资金动作的中间层：

• 好公司不等于好买点；

• 下跌不等于安全边际增加；

• 长期持有不等于无限期扛单；

• 亏损加仓不等于价值投资；

研究可能是对的，却在错误的时间、错误的仓位和错误的退出规则里，把正确判断变成低回报甚至大亏损。

因此，研究相关的标的，也是希望和价投老师们一起成长，让基本面决定买什么，让量价分析决定什么时候买、买多少、何时承认错了。

腾讯控股本周最容易被误读成两种极端：把497.80 港元当成突破；或把 8 月 13 日跌回 441 港元当成立即可以买入的折价。两种解读都跳过了更重要的问题——价格有没有在关键区域被市场接受。

周报摘要：腾讯控股仍在 411 - 497.80 港元平衡区间内，但 497.80 港元上方的试探已经失败，短线方向偏下。当前不建议交易；只有两端出现可验证的量价测试，结构才会从“等待”变为“可执行”。

一、趋势扫描

月线上看，核心的筹码换手带有两个。一个是 250 - 300 之间的核心支撑带，基本是近 10 年来的价格下探底部区间。

第二个换手带则在 400 - 450。可以看出作为阻力和支撑区间的情况是对半开。

当前的量价背景则是在月线的长期下降趋势后，选择在第二换手带进行震荡平衡。虽然 7 月出现了一根高成交量的反弹，但是并没有改变长期的下降结构，而 8 月月线尚未收盘，已经重新进入换手带。只能提示价格重新靠近支撑，并不能证明需求已经回来。

周线上看，25 年底价格已经走出了一个 SOT 停止行为的趋势，上涨的动能越来越小，并且进入顶部盘整。直到 25 年 2 月放量跌破了支撑 1。

目前价格已经接受在了支撑 2 之下，并且 7 月底的反弹并没有在 498 一带得到接受，价格已经重新回到区间内部。

真正的分歧不在于周线是否转弱，而是在 411 - 425 区间能否再次吸收卖盘供应；这决定了当前的回落只是区间测试，还是会演变为新的派发下跌。

阅读提示

本周很容易把上沿失败后的下跌直接当作趋势破位，或把接近支撑的价格直接视为低吸机会。前者会在 411 - 425 港元的潜在需求区追空，后者则会逆着刚扩大的供应提前接刀。

全文将继续拆解 497.80 港元试探为何未获接受、8 月 13 日的大跌意味着什么，并给出上下两端的触发区间、三条价格路径与风险纪律。

付费订阅后，可继续阅读本期完整量价证据、关键触发区间、三条价格路径与对应风险计划。

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上周主路径得到验证：BTC 完成了对 62,358—61,750 支撑带上缘的缩量二测，并重新收回 63,700—64,100。

但这只能说明供应在测试位置收缩，不能说明需求已经控制市场。强势路径没有触发，失败路径也没有触发，市场仍处于两个确认条件之间。

上周的问题是“62k 回踩究竟是二测还是诱多后的 LPSY”。本周市场给出的阶段性答案是：更接近二测，暂不支持 LPSY；但二测成功不等于已经反转。

因此，本周需要把问题推进一层：需求能否以放量、宽幅和连续跟随突破 65,553—67,264，把价格推离已经震荡了 2 个月的区间 ?

一、趋势扫描

1. 当前市场的准确定义是：长期下降背景中的筑底/横盘候选。宏观仍受供应压制，局部区间供求趋于平衡。

本周的周线出现反弹。价格在 6-29 那周测试新低后，马上收复了跌幅并缩量反弹。

可以看到上方 69k-70k 区域完美对齐了熊市阻力带（可以见往期文章：BTC 牛熊分界线（一）｜2026-07-17）。

如果反弹要测试这个区域，将会面临较大的抛压考验。因为这个位置不但是熊市阻力带，也是 2024 年上半年价格三次测试的筹码换手区间。

当前价格波动率被逐步压缩在周线 200MA 和 21MA 之间，预计再过几周就会从震荡转为大幅波动，但在明确信号发生前还是需要继续观察。

二、量价分析

1. 区间判定：

上周说到 K 线 3 跌破了防守线开始测试中线。

而本周我们可以从 3/4/5 K 线看到，三次测试中线位置都没有什么卖单成交量跟随。随后价格就反弹回到了防守线上方开始回测阻力 1。

根据过去一个月的量价表现，中线这个位置多次测试没有被跌破，且后续的卖盘成交量越来越小。8 月份想要跌破中线的概率也是偏低的。这个月还是以反弹观察阻力位的测试情况为主。

2. 阶段判定：当前属于吸筹或派发的哪个阶段？

本周我们会讨论日线量价结构和 3 日线的一些相似之处，以及反弹潜在的目标位，有多单或空单的朋友应该如何处理等问题。

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半导体算是四月以来领涨美股最重要的板块了。虽然已经发生了回调，但现在开始分析还为时不晚。因为无论是上涨还是派发，都需要用时间换空间，不是一蹴而就的。

所以即使最佳的时机过去，我们还是能从当前的市场状态中找到当前的定位和一些交易思路。所以这一篇我想重点聊聊半导体里比较有代表性的一支 ETF：$SMH 的量价表现，以及它里面最大两只成分股英伟达 NVDA 和台积电 TSM 的分析。

本周的核心问题是：半导体是在集体派发，还是头部权重分化后的再吸筹测试？

一、趋势扫描

1. 当前市场的准确定义是：$SMH 是在走 4 月牛市之后的高位宽幅震荡，进入高位派发观察区。

4 - 6 月是明显需求的主导的上涨牛市，上涨趋势线也愈发陡峭。

7 月后供给明显占据上风。K 线 1 跌破了上涨趋势线。

K 线 2 在连续数周下跌后形成了2.34 倍的周均成交量，没有直接击穿 500，而是收了下影线。说明低位开始有需求买盘承接。

但这也只能证明供应卖盘被部分吸收，不能证明需求已经重新控盘。

二、量价分析

1. 支撑阻力判定

• 阻力 1：7 月底下跌阴线高点 & 8 月初反弹高点附近，8 月先看能否收复

• 阻力 2：7 月反弹受阻区，也是 SOW 弱势出现后反抽质量的第一道检验

• 阻力 3：6 月下旬两次冲高区域，是需求必须重新夺回的主阻力

• 防守线：6 月 9 日低点、7 月 17 日低点、7 月 29 日低点构成逐级防守

• 冰线：7 月 29 日低点与 8 月 3 日低点区域；跌破后会把派发逻辑显著强化

2. 阶段判定：当前属于吸筹或派发的哪个阶段？

日线图上看，SMH 在跌破冰线后，进入了宽幅震荡再吸筹的候选区间。

第一次 SOW 弱势出现跌破了 580 的冰线，而第二次 SOW 则跌破了 AR 自然反弹构建的震荡区间下沿。整体价格也在沿着途中下跌通道前进。

在第二次 SOW 的时候形成了一根非常高成交量的阴柱，可以看做潜在 SC 抛售高潮候选，而本周的反弹突破了下跌通道上沿且没有放量，可以看做一个潜在吸筹区间备选。

如果假设成立，后续会再缩量二次测试绿色区间的下沿。

三、 成分股量价分析：NVDA 英伟达、TSM 台积电

这期半导体周报先看看 SMH 占比最大两支成分股的量价结构情况。后续如果有比较明显的盘面信号的话会开单独周报聊一聊历史复盘 + 综合判断 + 失效条件。

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上周我们聊到过如果 SP500 反弹能收复 7,540 之前，空头依旧占据主导。

一周过去后，我们发现盘面确实出现了显著的改变信号，昨天晚上 SP500 创下了 ATH 新高。那么这次突破能走到多远？哪些是需要关注的位置？

让我们开始本周的分析，并重新梳理量价结构。

一、价格的走势序列

按顺序看，本周的 K 线出现了一个比较标准的弹簧 Spring 走势：

• 周三：价格短暂跌破震荡下沿 swing low，虽然成交量显著放大，但最终未能有效下破 7,350

• 周四（K 线 5）：反转 K，吞没了前一根 K 线的实体跌幅

• 周五（K 线 6）：测试 K

比较值得讲的是周五的测试 K

1. 突破了图中橙色的下降趋势线

2. 收盘接近当日高点，且收复了近一个下跌波的 50% 的反弹位置

因此周五收盘后，盘面已经出现趋势转变的苗头。

二、突破上沿后要观察什么

随后本周的 K 线 7 ，也就是昨晚，直接长实体突破了我们震荡上沿阻力位。

过去一周的快速反弹突破，确认了 K 线 5 的 Spring 构造。且当前干脆的突破并创出新高是 Spring 之后出现 SOS 反弹的信号。

因此上周我们讨论的顶部震荡派发假设需要被暂缓。

如果出现下面情况，8,000 可以进入候选，事实上当前只有不到 5% 的距离：

三、周期走势对比

1. 过去三个中期选举年 (2014, 2018, 2022)

过去三个中期选举年（2014年、2018年、2022年）在下半年的回调呈现出高度的相似性：

2014年（牛市背景）

• 回调开始时间：9月中旬（具体在 9月19日 触顶）

• 回调幅度：约 10% 的跌幅

• 触底时间：回调持续约一个月，直到 10月中旬 左右见底

2018年（牛市背景）

• 回调开始时间：9月下旬（具体在 9月21日 触顶，10月3日出现较低的高点后正式确立跌势）

• 回调幅度：约 20% 的跌幅

• 触底时间：整个调整周期很长，直到 12月 才彻底结束

2022年（熊市背景）

• 回调开始时间：由于处于整体熊市，回调开启时间稍早，在 8月中旬（具体为 8月16日 触顶）

• 回调幅度：约 20% 的跌幅

• 触底时间：直到 10月中旬 左右见底

在 2014 年和 2018 年的牛市中，标普500指数在 8 月甚至 9 月初都会持续创出历史新高，随后才开启回调

总结

SP500 昨天确认了弹簧 Spring 的成功。让上周看到的弱势趋势暂时被推翻。

决定一切的是 7,500。 守在其上，7,700 -> 7,800 -> 8,000 的空间就会打开。如果带着供应跌破 7,500，我们就会回到震荡区间里。

大级别周期上，弱势窗口可能需要等到 9 月中下旬才会出现。顶部参考 8000 附近。若 8月–9月 始终无法跌破 7350，行情将维持高位震荡。

如果手中持有空单，需要严格控制仓位和风险，至少得熬过 8 月和 9 月才有机会跌。建议在突破新高的过程中适当减仓。

预告：<半导体板块后续的走势和重点标的？>

付费订阅可以看到：

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免责声明：

本篇报告不作为任何投资建议，仅作为量价结构分析内容参考。由于每个个体的仓位管理能力、交易周期、决策树千差万别，交易盈亏还是需要各位自己判断并负起责任。感恩。

过去一周，市场没有触发上方突破，反而选择向下测试承接。价格从 65k 上方回落到 62,358，已经进入上周设定的关键回踩区。

但目前还没有看到对 61,750 的放量跌破，所以结构还不能直接切换成 LPSY / 派发。上方需求仍然不足，供应重新压制价格，但下方冰线结构还没有被彻底打穿。

所以本周的核心问题是：这次的回踩 62k，是低位吸筹的测试，还是再派发开始控盘？

话不多说，让我们开始本周的分析。

一、趋势扫描

1. 当前市场的准确定义是：中期熊市下跌后的低位宽幅横盘区，正在验证底部供应是否涌出。

本周周线大概率收实体阴 K，成交量小于量均，且有吞没前两周涨幅的势头。说明这一周空头不需要太多成交量努力就取得了结果，中线附近的买盘正在衰竭。

观察周线级别的四根反弹阳 K，差不多刚好到 5 月来下跌的 0.382 的位置。且阳线实体变小并形成上影线，这属于经典的 SOT（Shortening of Thrust，突破幅度缩小/递减）。

代表反弹趋势在周线级别停滞，属于无需求反弹。说明当前市场背景还是由空头主导。

低位仍由需求防守，但短线主动权重新回到供应一侧。买方尚未证明自己能把价格带离箱体。

二、量价分析

1. 区间判定：

上周的防守线已经被跌破，目前正在测试中线位置。

如果我们观察测试并跌破防守线的过程 1/2/3，会发现 2、3 的阴线力度明显高于前面几根反弹阳线。说明在中线到阻力 1 之间的位置需求目前是不足的。

那么下周就需要重点观察中线和多头降级线附近的量价测试情况，如果继续像 K 线 3 那样实体阴 K 放量跌破，多头的结构就基本被破坏了，需要等重新蓄力。

2. 阶段判定：当前属于吸筹或派发的哪个阶段？

日线上来看，我依旧倾向于目前在走小级别的吸筹区间的阶段 B。
原因是阶段 B 通常处于区间的中前期，特征是通过低成交量的长时间横盘反复震荡来消磨散户的耐心。目前已经走了 37 天。

由于阶段 B 吸筹尚未结束，行情随时可能因为主力实施的疲劳战术而继续滑落或进行深度洗盘，比如进行 Spring 弹簧去测试 58k 的冰线，此时贸然进场极易因承受不住折磨而在不合时宜的位置亏损出局。

3 日线来看，上周我们推翻了 Spring 的假设，并讨论 LPSY 的可能情形：

• 确认 LPSY：

  • 必须看到阴线的实体逐渐扩大，且伴随着递增的成交量。这代表暗中的供应（抛压）开始主动发力，完全控制了市场。

• 证伪 LPSY：

  • 如果价格慢悠悠地往下走，成交量始终极度萎缩，甚至在碰到下方微小支撑时又弹了起来，这就说明市场不仅没有需求，也没有供应，行情还在死气沉沉的震荡拉锯中。

目前最新一根 K 线还没有收 K，只能看出 1 这个位置实体阴 K 扩大，但是成交量并没有显著递增。这种下跌是没有需求造成的，供应并没有扩大。

我们不能仅凭当前的无量下跌就盲目判定派发已彻底完成，需要观察测试区间支撑的情况来做最终决定：

• 在上面区间判定里，我们讨论了中线、多头降级线、冰线。价格到这三个位置的成交量表现都能给我们下一步信息。

• 如果价格一路无量阴跌到区间底部，多头在底部依然无法组织起放量反弹（依然无需求），甚至价格以放量长阴（SOW）一举击穿冰线，则说明底部的支撑已经彻底失效，前期的高点才能正式被确认为真正的 LPSY。

如果价格在底部获得支撑并出现缩量小碎步反弹，说明市场可能还要继续横盘折腾；如果价格放量跌破冰线，则静待破冰后的无量回抽（LPSY）出现时，再行布局空单。

三、下周价格趋势推演

五、总结

本周 BTC 的需求质量偏弱，不应该打上任何牛回的标签。

想抄底的朋友们还需要耐心等待，推荐大家去看我最近发的 SP500 周报，在宏观环境和美股大盘走强之前，BTC 的反弹上限是有限的，我们不能幻想现在抄底能直接翻几倍。

更可能的剧本是结合 BTC 牛熊分界那篇里面谈到的，还差最后一次流动性捕获和筹码收集，BTC 才有条件形成更坚实的底部区间。

在条件确认前，交易上应该保持防守和小仓位试错，不在震荡区间去猜方向，等待显著的市场信号发生后再下手。

如果你觉得我聊的东西有用，欢迎帮忙宣传推广我的频道，谢谢 🙏

免责声明：

本篇报告不作为任何投资建议，仅作为量价结构分析内容参考。由于每个个体的仓位管理能力、交易周期、决策树千差万别，交易盈亏还是需要各位自己判断并负起责任。感恩。

从去年开始，有关黄金牛市是否已经见顶的争论就非常多。这篇周报我会回顾黄金这一轮上涨的来时路，以及 2011 年超长派发周期的经典案例，以此对比当前我们所处的位置和应对方案。

那么，让我们开始这周的分析：

一、周期趋势

1. 年线周期

从年线图上看，黄金一般从一个低点走到下一个低点，平均需要 8 年时间。

如果把 2022 年 10 月看做这一轮起涨点，那么下一个周期低点可能在 2030 年下半年。我们继续观察，每个周期内的高点则出现时间不一致。可能出现在前半周期，或后半周期。
如何判断我们现在是高点已过，还是有可能形成更高的高点呢？
我们需要通过更细的时间框架和量价分析给出信号。

二、量价分析

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现在快两周过去，盘面上也有了新的确认。让我们开始本周的分析。

一、过去一个月的量价结构

从 6-26 到 7-16 近三周的时间，SP500 走出了一个非常标准的看涨突破结构：

• 低波动率、低成交量、价格缓慢靠近前高阻力

然而突破并没有发生，当价格推向阻力时，成交量并没有扩张。这是需求动能耗尽的表现。

在 7-17 号周五的这根阴 K（图中第 3 根竖线），打破了前 3 周的上涨趋势。

虽然只收跌 1%。单看似乎不严重。但是放到整个背景里看：

• 这是整个收缩结构里最大的下行推进

• 这是 6 月 30 日以来最大的下跌 K 线，也就是整个月箱体内部最大的下跌 K 线

• 波动率扩大，供应成交量开始上升，不是非常猛烈，但已经明显可见

因此，7-17 号的这根 K 线可以看做是趋势转变的信号 1。

二、7475 的三次测试与失守

一个细节是，上周我们提到的 7475 的支撑位已经被测试了 3 次，并在第四次失守。

前两次测试时，我们可以看到较长的下影线和较短的阴 K。说明前两次在测试时有较强的需求在这个位置承接，从低点强势回推。

但是从第 3 次测试开始，下影线的长度变短，阴线长度变大，成交量变高。从低点推回的力度也是最弱的一次。说明从第 3 次开始，多头已经陷入劣势。

最终在 7-24 第四次测试时，多头失守这个支撑位。

三、市场反弹如何确认？

出现了 3、4 位置的这种超卖，有反弹很正常，问题是反弹收复到什么位置？

如果我们看 2 小时线，可以反弹从 3 以来，市场开始反复测试 7,540 这个小级别阻力。并且在上周五反弹的时候没有回到阻力线之上。

因此截止 7,540 收复之前，空头依然占据主导地位。

四、后续市场的看法

感兴趣的朋友可以去看 07-14 号那一篇 SP500 分析。那一篇的分析框架看的时间周期更长一些。

结合本周的新信息，收复 7,540 并继续向上推进。这样可以暂时拯救这个结构。

如果本周无法收复 7,540，那么关注 7,400，跌破则测试 7,236，继续跌破会向下测试 7,040。

如果我们把时间级别拉远，会看到：

• 4 月低点之后，出现了 历史上最陡峭的反弹之一

• 拉升趋势受阻 -> 更高低点 -> 波动率收缩

短线看，摆动方向转向下方。中期看，我们仍然被限制在 7,236 到 7,647 的区间里。

这就是趋势发生转变的区间。并不是说开始反转，而是资金在这个区间开始换手并横盘等待后续方向选择。

这会不会演变成更长时间的横盘派发，同时板块在内部轮动？完全可能。

所以，现在观察哪些板块能够逆势走强，比盯着指数本身更重要。后面我会逐步开始补充细分板块的周报分析。欢迎持续关注。

如果你觉得我聊的东西有用，欢迎帮我宣传一下，感恩。

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实际过去一周两个结果都没有发生，价格短暂站上阻力 1，并在测试阻力 2 时失败。

因此这篇周报的核心问题是， 66,923 的上冲回落是否构成假突破 (UT) 和最后供应点（LPSY）的候选？

话不多说，开始本周的分析。

一、趋势扫描

1. 当前市场的准确定义是：中期熊市下跌后的低位宽幅横盘修复区，正在验证 58k 附近是否为有效停止行为。

周线上看，本周大概率会收一根带上影线的阴 K。虽然BTC 已经脱离 6 月初最恐慌的下跌状态，正在低位进行反弹，但上沿突破失败后，可能会进行回踩下沿的测试。

从供需上来看，前 3 周的反弹阳线成交量是逐级减少的，且反弹力度也在衰弱。直到本周出现上影阴线，说明供应开始短暂压制需求。

需求不足的证据：

• 本周 2026-07-21 上攻 66,923，成交量仅约 0.86x 日均量，不是强 JOC 的量能。

• 2026-07-22 到 07-24 价格从 66,516 回到 64,083，说明 66k-67k 上方供应仍有效。

• 周线最新一周截至当前成交量 36,230，低于周均量 58,056，上涨和回落都还没有出现决定性控盘。

我们也需要注意到，在低位的价格区间，供应也是递减的：6 月 1 日当周出现放量长阴线，成交量约 2.01 倍周均量；而到 6 月 29 日这周，在形成新低 57,717 后阳线收回到 63,580 ，成交量下降到 0.91 倍。

因此当前供需状态的准确描述是：低位供应 ( 58-60k )逐步递减，但高位供应 ( 65-67k ) 依然压制需求。

二、量价分析

1. 区间判定：

区间判定和上周的判定类似。主要区别在于：

• 本周防守点：

  • 2026-07-24 回落低点，跌破后要观察是否重新测试中线和多头降级线

• 第一&第二阻力：

  • 我们可以看到6 月中和 7 月中两次测试一二阻力区间，都形成了上冲回落，且回落的阴线长度和成交量都在递增，因此上方供应还是较强

  • 在没有突破一二阻力区间之前，SOS 和 JOC 都不需要考虑

2. 阶段判定：当前属于吸筹或派发的哪个阶段？

日线上看，本周出现 66,923 的上冲，可以被标记为 阶段 B 的 UT 候选。

上冲回落（UT）之后必须有跟随动作， UT 发生并跌回区间后，接下来价格必须出现伴随放量的大幅下挫。

目前我们看到的三根日线成交量有放大趋势，但还没有超过日均成交量线（蓝色）。因此，当前 UT 在我们看到继续放大的成交量测试震荡区低位之前，只能作为候选。

3 日线看，我们上周讨论过 6 月底的冰线二测是否是 Spring，并提到如果 Spring 需要成立的话我们需要看到一根放量的大阳线。

那么一周后我们重新看，有一些新的信息：

• 看我在图中标注的 6-7 月两次反弹的时间和幅度。在测试区间底部后，反弹的15%左右所需的时间越来越长，成交量也越来越小。这是需求乏力的表现。

• 而 Spring 在威科夫中定义，是在缩量测试冰线后，立刻返回并收在支撑上方，并且伴随长阳和高成交量的强势出现（SOS）。显然和当前的弱反弹走势不符。

因此，上周有关 Spring 的假设可以推翻。

目前新的假设是，目前 65k 这一波的上冲受阻，是否构成 LPSY (最后派发)？

• 确认 LPSY：

  • 必须看到阴线的实体逐渐扩大，且伴随着递增的成交量。这代表暗中的供应（抛压）开始主动发力，完全控制了市场。

• 证伪 LPSY：

  • 如果价格慢悠悠地往下走，成交量始终极度萎缩，甚至在碰到下方微小支撑时又弹了起来，这就说明市场不仅没有需求，也没有供应，行情还在死气沉沉的震荡拉锯中。

总结一下，下周重点还是看回调阴线能否放量击穿 61118 - 62490 区间的支撑。如果击穿，那么价格还会继续下探测试 58-60k 的冰线。

如果回调到中线 63641 位置开始阴线变短，成交量减小，那么底部吸筹区间的结构还没被破坏。多空还会依然在区间内震荡拉锯。

三、下周价格趋势推演

五、总结

大级别上，我们依然还在熊市下降趋势的反弹修复中。

3 日线的 Spring 假设本周被推翻。重点观察上冲回落后的阴线跟随情况和成交量，来确认 LPSY 是否成立。

守住下方并突破上方，才有 JOC / LPS 交易；跌破 61,750 后反抽失败，则本周上冲改写为 UT / LPSY；放量跌破 57,717-58,000，则按真实 SOW 处理，吸筹逻辑无条件作废。

再次提醒，我们无法预测价格。因此需要时刻衡量供求关系，吸筹和派发常常是交错进行的，随时可能互相推翻。

除了 BTC，美股 SP500、黄金白银等标的我最近也在深度研究。如果你有感兴趣的标的希望我分析的也欢迎在下方留言讨论。

如果你觉得我聊的东西有用，欢迎帮我宣传一下，感恩。

免责声明：

本篇报告不作为任何投资建议，仅作为量价结构分析内容参考。由于每个个体的仓位管理能力、交易周期、决策树千差万别，交易盈亏还是需要各位自己判断并负起责任。感恩。

所以后续的周报我计划都在周末撰写并发出。回顾一下上周的重要位置和信号，并对下周的价格走势做一些展望。

虽然之前推特也会持续分析，但由于字数限制只能给到一些结论性的东西。久而久之我自己在分析的时候也会开始偷懒漏掉很多细节证据。所以写 Substack 也是对我自己的一次监督，希望每个判断结论在得出的时候都是有严谨的逻辑和证据的。

那么话不多说，我们开始本周的分析。

一、趋势扫描

1. 当前市场更准确的定位是：2025 年 10 月高点后的中期熊市下跌，正在进入低位宽幅横盘 / 潜在吸筹区间。

周线上看，自 2025 年 10 月高点下跌以来，反弹均未收回 0.382 的位置。大级别趋势依然是熊市下跌后的修复，不能叫牛市恢复。

6 月 1 日当周出现放量长阴线，成交量约 2.01 倍周均量；而到 6 月 29 日这周，在形成新低 57,717 后阳线收回到 63,580 ，成交量下降到 0.91 倍。

说明在最近一次形成新低的时候，低位供应 (卖盘) 有衰减的迹象。

2. 那么现在到底是需求（买盘）主导、供应（卖盘）主导，还是供求平衡？

我认为准确的说法是：供应主导正在减弱，供求进入平衡偏修复，但需求还没有完全接管。

供应减弱的证据我觉得比较充分：更低的价格并没有引发更大的供应抛售

• 06-01 周线，59,073 最低价，2.01x 周均成交量

• 06-22 周线，58,000，1.17x

• 06-29 周线，57,717，0.91x

那么，需求不足的证据在于：

• 最近两周的周线都未能实体突破 65,553 - 67,264 第一供应区

• 07-14 日线，上冲没有出现 2x 级别放量长阳，65k 上方仍有卖压

因此，低位已经不是供应单方面碾压，但上方仍由供应区控制；需求目前只证明了防守，还没证明能发动上涨趋势。

二、量价分析

1. 区间判定：

• 核心支撑/冰线：SC 的候选，如果长阴跌破并接受低价则这个区间的吸筹假设失败

• 多头降级 & 第一阻力：

  • 最近一周的走势我们可以看出在不断回踩测试中线 & 多头降级线并收下影线

  • 如果多头要上攻的话，至少回踩不能跌破降级线，且再次拉升时需要放量突破第一阻力位

• 大级别反转趋势： 5 月底下跌以来的 0.5 反弹位置，在威科夫体系中，没有超过 0.5 的反弹都只能算弱势反弹

2. 阶段判定：当前处于吸筹或派发的哪一阶段？

日线上来看，目前最合理的阶段是 Phase B：拉锯与吸筹阶段
这个阶段的核心评判标准是：成交量和波动率的递减

我们可以看到相比于 Phase A，最近的成交量和波动率是逐渐降低的。

如果要进入 Phase C的话，我们需要看到价格向下跌破支撑线后，通过极小的成交量（证明没有卖盘跟随），并迅速收回支撑位上方。这就是一次成功的测试。

众所周知，本轮最大的下跌发生在 2 月。所以我们还需要看一下 3 日线这个更大的底部区间目前走到了什么位置。
我认为我们也处在 Phase B 和 Phase C 交界的位置。如果 Spring 要成立的话，需要在 3 日线看到一根放量的大阳线，重点也是关注一开始我提到的第一、第二阻力位的情况。

那么现在有个有趣的问题。如果我换一个画法，有没有可能现在 3 日线走的不是吸筹，而是再派发区间呢？

虽然这个图看上去也很合理，但是我认为再派发出现的概率是低于吸筹区间的。
再派发通常需要看到以下特征：

• 反弹上攻放量滞涨：买方努力很大，但价格推不动

  • 反驳证据：当前 7 月上攻 65k 量能反而低于均量，不像大量公众追买被 CM 出货吸收

• 供应扩张：每次下探都应该更放量、更容易破低

  • 实际是 06-03 的 2.44x 最大供应柱之后，06-24 只有 1.55x，06-30 创新低时只有 1.06x，供应是递减的

• 跌破冰线后的弱反弹 LPSY：破位后反抽量缩价弱，然后继续下杀

  • 反驳证据：当前 57,717-58,000 跌破后没有被接受，反而收回并连续推到 63k-65k（但是这个条证据不是很完整，如果真的出现放量下杀则假设被推翻）

综上，日线和 3 日线的主假设还是以吸筹区间作为主交易计划的基础假设。

三、下周价格趋势推演

1. 主假设：主力更像在低位吸收供应后测试市场，而不是已经完成出货

推理链如下：

• 6 月初的高量下跌是真实供应冲击，但 6 月底更低价格没有引发同等级恐慌抛售

• 57,717 跌破 58,000 后收回，说明低位卖盘没有持续跟随

• 7 月上旬反弹到 65k 附近后没有大幅回吐，说明市场暂时愿意在 62k - 64k 接受价格

• 65,553 - 67,264 仍未突破，主力尚未展现主动拉离区间的需求强度

所以，当前主力意图更像：先确认 58k 下方供应是否枯竭，再决定是否推动 JOC。
如果上方突破失败并跌破 61,888，才把主假设切换为诱多 / LPSY。

2. 最小阻力方向：

先围绕 62,490 - 65,553 做方向选择；只有突破 67,264 或跌破 61,188，才会出现更清晰的单边。

主路径：缩量回踩后再攻小溪

• 触发条件：62,490-63,060 回踩不破，成交量低于日均，随后重新收回 64,000

• 目标：二测 65,553，若放量突破则看 67,264

强势路径：JOC 后 LPS

• 触发条件：日线实体站上 65,553，再站上 67,264，回踩 65,553 不破

• 目标：Phase D 确认度提高，后续看 70,266 - 71,155

失败路径：Test 失败

• 触发条件：放量跌破 62,490，并跌破 61,188 后反抽不回

• 目标：Spring/Test 假设降级，转向 58,000 再测试

危机路径：真实 SOW

• 触发条件：长阴放量跌破 57,717 - 58,000，且收盘接受低价

• 目标：吸筹假设证伪，进入下跌延续或再派发路径

五、交易风控管理

当前最好的交易纪律是：等回踩确认或突破后 LPS，不在 63k-65k 的噪音区重仓猜方向。

总结：

大级别上，我们依然还在熊市下降趋势的反弹修复中。

日线上我们正在最难交易的 Phase B 阶段，3 日线也依然需要等待一根显著 K 来为我们指明方向。短线上看下周一周二的走势如何，如果依旧没有显著 K 那么还会继续震荡。

我们无法预测市场，只能把可能发生的剧本都做好交易计划，然后等待发令枪指示。如果真的做好了准备，那么交易应该是享受而不是焦虑。

免责声明：

本篇报告不作为任何投资建议，仅作为量价结构分析内容参考。由于每个个体的仓位管理能力、交易周期、决策树千差万别，交易盈亏还是需要各位自己判断并负起责任。感恩。

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周线目前在 7640 的位置出现了明显阻力位，上周第三次收 K 冲击这个位置，成交量却越来越小。说明市场对于当前价格感兴趣的资金较少。

但也不能说明顶部已经形成，因为还没有跌破 7400 这个关键防守位置。如果跌破的话可能会先测试 7200 的需求情况，然后接着测试上一个支阻转换 6880 - 7040 的需求情况。

因此本周重点观察 7640 阻力位的突破成交量，以及 7400 是否会被实体跌破。

可以类比的地方是 2025 年初的量价结构。当时也是高位震荡且三次缩量测试 6160 位置后跌破防守位，回调了约 20%。

而 2026 年初虽然也在 7040 测试阻力位，但成交量是逐渐放大的。且 3 月份下跌后在 6362 这个位置形成了不小的成交量承接，因此如果 7040 位置如果跌破，6362 会是一个重要支撑。

日线量价结构

日线也可以观察到明显的支撑和阻力区域。

每当价格回到绿色支撑区 7236 - 7400 时，成交量是显著高于 50 日均量的。

而当价格上涨到红色区域 7475 - 7630 时，成交量显著低于 50 日均量，且最近几次有持续缩量的表现。这说明价格来到高位但需求疲软。

日线重点观察位和周线类似， 7475、7400 是否跌破。如果跌破则测试 7236，继续跌破则测试 7040。